爱建证券有限职守公司王凯近期对东威科技进行忖度并发布了忖度发挥《初度袒护发挥：AI运行PCB升级，电镀开辟龙头迎放量拐点》，初度袒护东威科技赐与买入评级。

东威科技(688700)　　投资重心：　　投资提议：咱们瞻望公司2025E/2026E/2027E买卖收入分袂为10.64/14.59/18.90亿元，同比增长41.8%/37.2%/29.5%；归母净利润分袂为1.47/2.36/3.25亿元，同比增长112.5%/60.5%/37.3%，对应2025E/2026E/2027EPE分袂为74.8/46.6/33.9倍。初度袒护，赐与“买入”评级。　　行业和公司情况：1）公司为人人跳跃的电镀开辟制造商，垂直衔接电镀开辟在中国市占率50%以上，下搭客户已袒护大多量中国一线PCB制造厂商。在AI事业器及国际PCB扩产带动下，高端电镀开辟需求有望抓续开释，公司盈利受益于产物结构向高价值量升级。2）行业：　　①PCB：把柄Prismark，受AI事业器需求高景气运行，人人PCB行业景气回升，2025年产值有望同比增长7.6%至791亿好意思元，其中18层以上高多层板增长达41.7%，2024–2029年行业复合增速瞻望约5.2%。②PCB开辟：据Prismark、灼识洽商，人人PCB开辟阛阓畛域由2024年约71亿好意思元增长至2029年108亿好意思元，对应CAGR为8.7%；把柄华经产业忖度院，2024年中国PCB电镀开辟行业畛域约31亿元，同比增长11.7%，2020–2024年CAGR达8.7%；鄙人游产能膨胀及传统开辟更新替换运行下，PCB电镀行业有望保抓肃穆较快增长。　　要道假定点：1）收入：高多层板、HDI及厚铜板需求增长带动电镀开辟放量，咱们假定2025E–2027E公司高端印制电路开辟收入同比增长60%/45%/33%；2）毛利率：多层板需脉冲开辟升迁孔内电镀品性，推动电镀开辟单机升级，咱们假定高端印制电路开辟业务毛利率升至35.3%/37.0%/38.0%。　　有别于阛阓的意识：阛阓更多从PCB产能膨胀角度团结公司成长性，低估了PCB向高层数、厚铜及高可靠性演进经过中，对电镀工艺一致性、电流截止精度及开辟牢固性的技艺升级需求。跟着脉冲电镀、衔接化电镀等高端工艺浸透率升迁，开辟技艺壁垒与工艺适配才智成为中枢竞争身分，公司在高端电镀中枢技艺上积聚，有望抓续推升单机价值量与毛利率，而非仅体现为周期性开辟放量。　　股价进展的催化剂：公司PCB客户成本开支野心上修；高速、高速低损耗材料（如M9）在PCB中浸透率升迁；公司高端开辟放量程度超预期等。　　风险领导：PCB需求不足预期风险；公司开辟放量不足预期风险；行业竞争加重及价钱压力风险；新材料、新工艺鼓吹节律省略情风险。

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据野心，东亚前海证券有限职守公司韦松岭忖度员团队对该股忖度较为深远，近三年预测准确度均值为1.02%，其预测2025年度包摄净利润为盈利6.74亿，把柄现价换算的预测PE为12.53。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增抓评级2家；曩昔90天内机构观点均价为51.0。

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